Этой статьёй «Вся Правда» завершает обзор сложной и многоплановой, однако работающей как часы американской системы финансового регулирования.

В ней тесно и практично переплетены государственные и негосударственные надзорные органы с чётко разграниченными полномочиями. Всем, кто заинтересован в доступе на американские финансовые рынки, имеет смысл хорошо в этой системе разобраться. Это позволит безошибочно выбирать наиболее надёжные компании из доступных, а значит, поспособствует сохранению трейдерского капитала.

На портале «Вся Правда» можно прочитать статьи о следующих элементах системы.

FINRA — аналог российских СРО, саморегулируемых организаций. Работает в непосредственном подчинении SEC, отчего имеет значительный вес несмотря на формально неправительственный статус объединения.

CFTC — это уже чистые федералы, под надзором которых находятся опционы и товарные фьючерсы в стране.

NFA — ещё один финансовый регулятор, присматривающий за отраслями, которые не остались за пределами компетенции CFTC.

SIPC — негосударственный регулятор США, также с полной подотчётностью SEC. Ведает охраной прав клиентов в процессе банкротства брокеров и контролирует, чтобы им вернули депозиты надлежащим образом.

Всю эту систему венчает и контролирует Securities and Exchange Commission. Давайте рассмотрим, как именно работает ведомство, которое является несущей конструкцией хорошо отлаженной американской системы финансового регулирования.

Задачи Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Ведомство фактически держит на плечах всю отрасль государственного финансового регулирования в фондовой торговле. В том числе отвечает за:

• правильное истолкование и применение законодательства о ценных бумагах;
• внесение законодательных инициатив и корректировку действующих нормативных актов;
• надзор за деятельностью компания, оказывающих финансовые услуги: от брокеров до консультантов по инвестициям;
• общее координирование работы всех задействованных в фондовой торговле ведомств с правительством США;
• проверка отчётности и проведение аудита компаний, которые предлагают свои ценные бумаги.

Для реализации задач Securities and Exchange Commission использует свои широкие полномочия. В частности:

• изучает пакеты предоставленных подшефными ведомствами документов и при необходимости запрашивает новые;
• проводит экспертное консультирование по соблюдению норм законности;
• присматривает за участниками рынка ценных бумаг;
• инициирует расследования в случае выявления нарушений;
• ведёт гласные реестры держателей лицензий и нарушителей;
• публикует собственную аналитику.

Все выполняемые SEC задачи с применением её полномочий призваны повысить стабильность, безопасность и прозрачность финансовой системы страны, способствовать улучшению экономических показателей и уровню жизни населения.

Судя по всему, SEC успешно справляется. У американской системы регулирования репутация одной из лучших в мире, многие страны брали с неё пример, создавая собственные надзорные органы.

История Securities and Exchange Commission

До 1929 года, то есть до эпохи Великой депрессии в США, государство в сферу фондовой торговли практически не вмешивалось. А финансовая информация компаний относилась к строго охраняемым тайнам, отчего саму возможность обнародования даже не рассматривали. Однако реальность внесла свои коррективы.

По завершению Первой мировой войны в Соединённых Штатах начался бум на инвестиции. Громкие истории о том, как кто-то быстро разбогател на ценных бумагах владели умами и побуждали искать удачи на бирже множество людей. Истории разорения, разумеется, происходили гораздо чаще чем успешные.

На фоне общего биржевого бума расплодилось множество мошенников, своевременным выявлением которых никто системно не занимался. Обрушение фондового рынка заставило задуматься о наведении порядка в отрасли. Точная сумма ущерба от этого краха до сих пор не подсчитана, но предполагается, что из общей суммы 59 млрд долларов, вложенных на тот момент в ценные бумаги в США, инвесторы потеряли не менее 50 %.

Конгресс Соединённых Штатов провёл ряд тематических заседаний. Ещё несколько лет потребовалось на выработку и согласование законодательных норм. Подсмотреть идеи и списать было практически не у кого: американцам пришлось быть первопроходцами нормативного регулирования фондовой торговли.

Securities and Exchange Commission создали в 1934 году, после принятия ключевого Закона о ценных бумагах в стране. Поскольку для реализации этого и других нормативных актов потребовалось создать новый орган. Любопытный факт: первым главой SEC был Джозеф П. Кеннеди — отец 35-го президента Соединённых Штатов.

Структура SEC

Главный офис регулятора базируется в Вашингтоне, в разных регионах страны работают ещё 11 реготделений. Суммарное число сотрудников порядка 4,6 тысячи человек.

Работой ведомства руководят пять людей, эти должности называют комиссарскими. Их назначает лично президент США на пятилетку. Один из комиссаров занимает пост руководителя SEC.

При отборе кандидатур в правление агентства действует специфическое политическое ограничение: к одной партии может принадлежать не более троих участников, чтобы не создать подавляющий перевес и не нарушить принцип беспристрастности.

В составе ведомства работает 5 отделов и 11 управлений. Отделы работают по следующим направлениям:

1. корпоративные финансы, в ведении которого находится болезненный вопрос раскрытия экономических данных перед действующими и потенциальными клиентами;
2. исполнительный, который возбуждает расследования по выявленным нарушениям, разделяя гражданские и уголовные;
3. торговый — надзирает за торговыми площадками и их фигурантами;
4. инвестиционный, в ведении которого находятся вопросы управления капиталом инвесторов;
5. аналитики и оценки рисков.

Как зарегистрироваться в US Exchange Commission

Компании, жаждущие зайти на американский фондовый рынок, представляют регулятору пакет документов следующего состава:

• свой бизнес-план,
• буклет с базовой информацией и предложениями для потенциальных клиентов,
• описание значимых деловых связей и их содержания;
• перечень выплат, которые получает и будет получать руководство компании, наличные и безналичные каналы выплат.

При первичном размещении своих акций на фондовом рынке каждая фирма обязана пройти независимый аудит, результаты которого послужат допуском к процедуре.

От прохождения регистрации в Комиссии освобождены государственные и банковские ценные бумаги, а также те, что выпущены с некоммерческими целями.

SEC также ввела так называемые освобождённые операции: это разрешение на частичную регистрацию сделки. Распространяется на сделки до определённого ценового порога (ниже 5 млн USD) и на операции с инвесторами, прошедшими аккредитацию и подтвердившими профессиональный уровень.

Как SEC следит за фондовым рынком

Комиссия на практике не ограничена в средствах получения информации, а также использует все доступные источники: от оперативного контроля до рассмотрения обращений саморегулирующихся организаций и жалоб о нарушении прав клиентов.

US Exchange Commission открыто поощряет практику шпионажа, внедрения агентов и доносительства. У неё есть официальный бюджет на информаторов, а их персоны защищает знаменитый нормативный акт о защите свидетелей. Работа информатором и тайным агентом SEC недурно оплачивается.

Огромным пластом данных ведомство оперирует относительно неформально. У него в большом ходу частные беседы, опросы, доверительные разговоры со специально обученными людьми.

Только когда дело дойдёт до официального расследования, начнётся судебный этап с официальными повестками и протоколами.

Расследования и штрафы US Exchange Commission

Регулятор активно использует доследственные методы, описанные в предыдущем разделе. А также обладает широкими возможностями запускать официальное расследование по великому множеству оснований. В их числе выявленные проблемы в представленной отчётности, предоставление недостоверных данных, попытки инсайдерских торгов, оперирование незарегистрированными надлежащим образом бумагами, подозрения в мошенничестве. SEC может налагать штрафы за выявленные нарушения и на юридических, и на физических лиц. Выделяют два их типа:

1. Собственно денежный штраф гражданского делопроизводства. Начисляется за урон, нанесённый США. Размер сопоставим с неправомерно полученными доходами.
2. Возвращение неправедно полученной прибыли. Деньги идут уже не в государственную казну, а на возмещение потерпевшим.

Заключение

Система финансового регулирования фондовых рынков в США самая старая и одна из самых эффективных в мире. Многие её элементы уже заимствованы разными странами и, вероятно, ещё не раз будут. Поскольку система пластична, корректируется, идёт в ногу со временем и вводит достойные тиражирования нововведения.